1月制造业PMI小幅回升 大型企业PMI升至扩张区间

　　我国制造业景气水平有所回升：1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，1月份，制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点。

　　对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示：“1月制造业PMI指数边际改善，非制造业活动扩张进一步加快，推动综合PMI指数走高，反映经济活动扩张步伐加快，内需动能有所增强。”

　　东方金诚首席宏观分析师王青也认为：“这主要是受假期消费需求升温以及稳增长政策发力带动，1月制造业PMI指数低位小幅上扬，结束了此前连续3个月的下行过程，符合市场预期;并预计在1月24日宣布降准后，接下来宏观政策将在稳增长方向持续发力，直至引导制造业PMI指数回升至扩张区间。”

　　出口大幅回暖推动PMI指数回升

　　“从制造业PMI分项指数看，也不乏亮点，制造业订单在回暖，原材料配送供货效率提升，企业信心指数继续位于扩张区域、保持稳定，带动工业制造业生产有所加快，新出口订单也在改善，反映外需仍具一定韧性。”周茂华对记者说。

　　具体来看，首先是生产指数扩张加快。数据显示，生产指数为51.3%，比上月上升1.1个百分点，升至近4个月来的高点。

　　从行业看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、医药等行业生产指数位于53.0%以上，相关行业生产扩张较快;化学原料及化学制品、化学纤维及橡胶塑料制品和非金属矿物制品等行业生产指数位于收缩区间，企业生产活动放缓。

　　其次，新订单指数有所回升。新订单指数为49.0%，比上月上升0.3个百分点，其中反映外部需求的新出口订单指数比上月上升1.4个百分点，市场内外需求景气度有所改善。

　　有业界专家认为：“制造业新出口订单指数结束了连续三个月的下降趋势，触底后大幅回升1.4%到47.2%，预示着1月的出口数据有望转暖，外需对经济的拖累边际趋缓。”

　　高频数据也印证了全球外贸景气度的回暖，比如1月份越南出口同比增长42%，再比如各航线的出口集装箱运价指数普遍回升。由此有分析也称：“2024年来看，随着海外经济体步入补库周期，出口有望成为好于预期的板块。”

　　再次，大型企业PMI升至扩张区间。官方数据显示，大型企业PMI为50.4%，比上月上升0.4个百分点，景气水平回升。调查结果显示，超过七成的大型企业产能利用率达到或超过80.0%，企业产能释放较快;中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善;小型企业PMI为47.2%，比上月下降0.1个百分点，景气水平较低。

　　王青认为，1月大型企业PMI升至扩张区间，主要源于稳增长政策对基建等大型企业影响更为直接;而当月小型企业PMI指数低位下行0.1个百分点，至47.2%，背后是小型企业多接近市场终端，消费需求不足对其影响更为直接。

　　“由于小型企业是吸纳城镇就业的主力军，当前政策面正在加大对小微企业的支持力度，其中1月24日央行宣布下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，预计后期财政政策针对小微企业的减税降费政策也将适时推出。”王青说。

　　此外，企业预期基本稳定。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍说：“受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数为54.0%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。”

　　从行业看，医药、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数位于56.0%以上较高景气区间，企业对近期市场发展预期更为乐观。

　　展望未来，周茂华认为，从走势看，未来几个月国内经济活动渐入“春节模式”，受春节影响，制造业活动仍存在一定波动。年内看，综合海外需求前景波动，但国内需求稳步恢复，制造业供给结构持续优化，预计制造业活动趋势改善，但指数表现整体偏温和。

　　不过，周茂华还指出，后续关注发达经济体政策走向，地缘冲突对能源、工业原材料价格与供应链方面影响，这些对全球制造业活动都将产生新的不确定性。

　　非制造业延续平稳扩张走势

　　不仅制造业采购经理指数回升，非制造业也延续平稳扩张走势：1月份，非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点。

　　就此，周茂华认为：“1月受季节性因素影响，建筑业活动有所放缓，但服务需求释放带动服务业活动扩张步伐有所加快。”

　　首先，在服务业方面，服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.8个百分点，景气水平有所回升。

　　格林大华期货认为，1月服务业景气水平重回扩张区间，预期指数显示服务业对未来发展前景信心保持稳定。

　　从行业看，调查的21个行业中有13个位于扩张区间，比上月增加4个，服务业景气面有所扩大。在节日效应带动下，居民出行消费意愿增强，零售、道路运输、航空运输、餐饮等行业商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度有所回升;铁路运输、邮政、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间，业务总量增长较快。同时，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。

　　从市场预期看，业务活动预期指数为59.3%，与上月基本持平，继续位于较高景气区间，服务业企业对市场发展前景信心稳定。

　　就此，王青认为：“1月服务业PMI指数为50.1%，比上月大幅上扬0.8个百分点，结束了此前连续两个月的收缩状态。这主要受元旦假期服务消费升温，以及一些行业春节备货需求增加，带动交通物流行业景气度上行带动。这意味着短期内服务业仍将是拉动经济增长的主要引擎。”

　　其次，在建筑业方面，受冬季低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业进入施工淡季，商务活动指数为53.9%，比上月下降3.0个百分点。从市场预期看，业务活动预期指数为61.9%，持续位于高位景气区间，表明建筑业企业对市场发展信心较强。

　　王青表示：“1月建筑业商务活动指数较上月回落3个百分点，符合节前波动规律，但继续处于高景气状态，与近期基建投资提速相印证。这是稳增长政策发力的清晰信号。”